中信建投证券研报认为，2025年第二季度 ，通信板块营收、净利润增速较去年同期有所提升 ，毛利率 、净利率创2022年以来新高。AI算力板块表现亮眼 。公募基金和北向资金通信行业持仓市值占比分别达3.85%和2.18%，均创历史新高 。当下 ，AI用户渗透率仍较低 ，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始 ，大模型带来的算力投资方兴未艾 ，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。AI算力是板块性大行情 ，产业链个股普遍有机会 ，建议持续关注 。
全文如下中信建投 | 通信行业中报综述：盈利能力提升，算力板块亮眼 ，机构持仓占比创新高
2025Q2 ，通信板块营收 、净利润增速较去年同期有所提升，毛利率、净利率创2022年以来新高 。AI算力板块表现亮眼。公募基金和北向资金通信行业持仓市值占比分别达3.85%和2.18%，均创历史新高 。目前申万通信PE-TTM为46.44 ，处于5年以来99.59%分位点 ，处于10年以来74.54%分位点 。
当下，AI用户渗透率仍较低 ，大模型发展仍处于中初级阶段 ，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾 ，资本开支会随着大模型收入的增长而增长 ，投资的天花板可以很高。AI算力是板块性大行情，产业链个股普遍有机会 ，建议持续关注 。
1.通信板块收入平稳增长 ，盈利能力有所提升 。
2025年上半年，A股通信板块实现营收13220.65亿元 ，同比增长2.99%；归母净利润增速快于收入增速 ，达7.66%；综合毛利率为29.33%，同比提升0.11pct；净利率11.08%，同比提升0.49pct。2025Q2 ，通信板块营收 、净利润增速较去年同期有所提升 ，毛利率 、净利率创2022年以来新高 。
2.光模块/光器件、连接器板块2025年上半年综合表现较好 。
分板块来看，2025年上半年营收同比增速前三位依次是光器件/光模块 、物联网 、连接器；归母净利润同比增速前三位依次是光器件/光模块、连接器 、线缆。2025年上半年 ，三大运营商（港股）收入同比增长0.3% ，归母净利润同比增长5.1%；2025Q2，三大运营商收入下降0.1% ，净利润增速6.0%。
3.机构持仓占比创新高 ，PE-TTM快速提升 。
2025Q2，公募基金通信行业持仓市值占比3.85% ，环比提升1.26pct；北向资金通信行业持仓市值占比2.18% ，环比提升0.57pct，均创历史新高 。前十大重仓股集中在光模块 、运营商板块。目前申万通信PE-TTM为46.44 ，于5年以来99.59%分位点 ，处于10年以来74.54%分位点 。当下，AI用户渗透率仍较低，产业化周期才开始 ，大模型带来的算力投资方兴未艾 ，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高 。
（文章来源：人民财讯）
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